Правовой режим отдельных видов имущества - III. Правовой режим ценных бумаг

III. Правовой режим ценных бумаг. Ценные бумаги документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обяза­тельных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК). Из нормативного определения вытекают следующие призна­ки, характеризующие ценные бумаги: документарность, удостове­рение ценными бумагами имущественных прав, необходимость предъявления документа для осуществления или передачи этих прав.В первую очередь надо отметить, что ценная бумага представ­ляет собой документ. Гражданский кодекс не содержит определе­ния данного понятия, хотя во многих его статьях можно встре­тить прямые ссылки на документарную форму (ст. 49, 52-57, 61, 63, 173 и др.). Этот пробел определенным образом восполняется иными федеральными законами. Так, ст. 1 Федерального закона от 29 декабря 1994 г. № 77-ФЗ «Об обязательном экземпляре до­кументов» (в ред. от 18 декабря 2006 г. № 231-ФЗ)1 устанавливает правило: «документ - материальный носитель с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи (фонограммы), изображения или их сочетания, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях общественного использования и хранения».
Равным образом Федеральный закон от 27 июля 2006 г. № 149-ФЗ «Об информации, информационных технологиях и о защите информации»2 содержит определение документированной информации. В соответствии со ст. 2 названного Закона докумен­тированная информация есть зафиксированная на материальном но­сителе путем документирования информация с реквизитами, по­зволяющими определить такую информацию или в установленных законодательством случаях ее материальный носитель. Итак, в но­вом Законе об информации последовательно проведена линия: до­кументированная информация - разновидность информации.
Справедливо утверждение В. А. Белова и других ученых о не­обходимости разграничивать материальный носитель информации и собственно информацию. Термин «документ» всегда употребля­ется для обозначения именно материального носителя, а не са­мой информации.
На наш взгляд, информация - самостоятельный объект граж­данских прав, хотя она и исключена из ст. 128 ГК.
Следовательно, ценная бумага как документ представляет со­бой материальный носитель с зафиксированной на нем информа­цией.
Нужно различать понятия «форма ценной бумаги», «форма фиксации прав по ценной бумаге», «форма выпуска ценных бу­ма».
Форма ценной бумаги - указание на документ. С этой точки зрения нет принципиальной разницы между документарными и бездокументарными ценными бумагами. Различие между ними проявляется главным образом в форме фиксации прав на ценные бумаги. Закон о рынке ценных бумаг (ст. 2, 16) различает докумен-тарную и бездокументарную формы выпуска ценных бумаг.
Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливает­ся на основании предъявления оформленного надлежащим обра­зом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования та­кового, на основании записи по счету депо.
Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливает­ся на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на ос­новании записи по счету депо.
Причем в силу ст. 16 Закона эмиссионные ценные бумаги мо­гут быть именными или на предъявителя.
Именные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только в без­документарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.
Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя выпускаются толь­ко в документарной форме.
Таким образом, с позиции Закона о рынке ценных бумаг де­ления ценных бумаг на документарные и бездокументарные не существует, а есть лишь эмиссионные ценные бумаги документар­ной или бездокументарной формы выпуска. Однако постоянно называть такие бумаги с полным перечнем признаков (свойств) нецелесообразно. Поэтому в Гражданском кодексе используется сокращенный вариант (например, бездокументарная ценная бума­га). И не только. В Законе о рынке ценных бумаг также встреча­ется неполное название ценных бумаг. Так, в ст. 29 речь идет о переходе прав на ценные бумаги и о реализации прав, закреп­ленных ценными бумагами. При этом используются такие терми­ны, как «предъявительские документарные ценные бумаги», «именные бездокументарные ценные бумаги». Возможно, эти тер­минологические метаморфозы внесли определенную путаницу в теорию ценных бумаг и правоприменение.
По общему правилу эмитент может самостоятельно выбрать ту или иную форму выпуска эмиссионных ценных бумаг, исходя из собственных интересов. Иногда действующее законодательство прямо указывает на определенную форму выпуска ценных бумаг. Так, в соответствии со ст. 4 Федерального закона от 21 февраля 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» переводной и простой вексель должен быть составлен на бумаге (бумажном носителе). Здесь нет и не может быть речи о магнитном или ином носители в силу нормативного ограничения.
Наряду с требованиями, предъявляемыми к форме ценных бу­маг, иногда в законодательстве можно встретить правило об обя­занности эмитента выпускать ее (бумагу) на специальных бланках.
Ценная бумага должна иметь обязательные реквизиты. Соглас­но п. 1 ст. 144 ГК обязательные реквизиты ценных бумаг (равно и требования к форме ценной бумаге) определяются законом ли­бо в установленном им порядке. Например, сертификат ценной эмиссионной бумаги должен содержать следующие обязательные реквизиты: полное наименование эмитента и его юридический адрес; вид ценных бумаг; государственный регистрационный но­мер эмиссионных ценных бумаг; порядок размещения (ст. 18 За­кона о рынке ценных бумаг). Отсутствие обязательных реквизи­тов ценной бумаги или ее несоответствие установленной законом форме влечет ее ничтожность (п. 2 ст. 144 ГК).
Ценная бумага удостоверяет (закрепляет), как правило, имуще­ственные права, принадлежащие уполномоченному лицу. Однако ценные бумаги закрепляют не только имущественные, но и не­имущественные права. Например, акции удостоверяют право ак­ционера на участие в деятельности акционерного общества (право на участие в управлении обществом, право голоса, право на по­лучение информации и др.).
Следующий легальный признак ценной бумаги - это ее пре-зентационность. Ценная бумага порождает права в случае ее предъявления должнику в натуре. Осуществление и передача удо­стоверенных ценной бумагой прав возможны только при ее предъявлении (п. 1 ст. 142 ГК). Однако для осуществления и пе­редачи прав, удостоверенных бездокументарной ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютерном).
В экономической и юридической литературе называются и другие признаки ценных бумаг (например, публичная достовер­ность, оборотоспособность, стандартность, серийность, ликвид­ность и т. д.).
С учетом сказанного можно сформулировать следующие вы­воды.
1. Документарные и бездокументарные ценные бумаги наде­ лены общими признаками, что позволяет утверждать о сущест­ вовании единого правового режима ценных бумаг. Для них свойственны такие основные признаки, как: удостоверение субъективного гражданского права, публичная достоверность, оборотоспособность. Различны способы удостоверения права соб­ ственности на документарные и бездокументарные формы вы­ пуска ценных бумаг.
2. Будучи объектами гражданского права, документарные и бездокументарные ценные бумаги являются разновидностью ве­щей. Ценная бумага независимо от формы выпуска - это вещь особого рода, что предопределяется функциями ценной бумаги. Все они обладают существенным свойством - их ценность заклю­ чается не в качестве материального носителя, а в содержании имущественных и неимущественных прав. Поэтому тот, кто кри­тикует бездокументарные ценные бумаги по причине отсутствия бумажного носителя, должен осознавать в полной мере, что эта критика распространяется и на документарные ценные бумаги. Так, документарные ценные бумаги «осязаемы и наличествуют в виде сертификата». В то же время сертификат не является цен­ной бумагой, а самих ценных бумаг на бумажном носителе не су­ществует при документарной форме выпуска с применением сер­тификата. Поэтому соответствующие (обязательные) реквизиты имеют сертификаты, удостоверяющие права на документарные эмиссионные ценные бумаги (ст. 18 Закона о рынке ценных бу­маг). Следовательно, сертификат - это видимость (фикция) вещ­ного содержания ценной бумаги. У бездокументарных ценных бу­маг нет сертификата, а потому (как считают некоторые ученые) отсутствует возможность относить их к вещам.

Надо согласиться с мнением о том, что легальное опреде­ление ценной бумаги (п. 1 ст. 142 ГК РФ) страдает недостатками; в результате рассматриваемое понятие рассчитано не на все виды ценных бумаг2. Поэтому необходимо продолжить исследования природы ценных бумаг и выработать общее определение понятия.

При распространении на ценные бумаги правил вещного права появляется возможность применения виндикации как вещ-но-правового способа защиты прав собственника. Возможность виндикации, естественно, вытекает из физической обособленно­сти вещи. Однако резонно возникает вопрос: насколько необхо­димо применение классических вещно-правовых способов защиты гражданских прав к бездокументарным ценным бумагам в полном объеме? Действительно, бездокументарную ценную бумагу, храня­щуюся на счете «депо» либо на лицевом счете, похитить или по­терять практически невозможно. Виндикационный иск к незакон­ному владельцу также предъявить проблематично (хотя такого ро­да примеры встречаются в судебной практике), поскольку «владения» у потерпевшего собственника не было в распростра­ненном понимании. Была лишь фикция его прав на ценную бу­магу в реестре. Да и у нового собственника как такового владе­ния не возникает. Иначе говоря, надо искать другие варианты. Один из способов разрешение этой проблемы заключается в сле­дующем. Поскольку именные ценные бумаги нельзя передать без легитимации записью в реестре или депозитария, постольку в ка­честве третьих лиц, на которых (в случае удовлетворения винди-кационного иска) должна быть возложена обязанность надлежащего оформления прав законного владельца ценной бумаги. Вто­рой вариант - закрепление в Законе о рынке ценных бумаг способов правовой защиты, предполагающих воздействие на дер­жателей реестра и депозитариев, допускающих незаконные пере­ходы права на бездокументарные ценные бумаги и позволяющих вернуть стороны в первоначальное положение.
Классификация ценных бумаг может быть осуществлена по раз­ным основаниям. В зависимости от хозяйственной цели, которая преследуется при их выпуске, они подразделяются на фондовые и коммерческие. К фондовым относятся акции, облигации, депо­зитный и сберегательный сертификаты, производные ценные бу­маги (варранты, опционы), которые обращаются на фондовом (биржевом и внебиржевом) рынке. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные граждан­ско-правовые сделки (например, вексель, чек, коносамент, двой­ное складское и простое свидетельство). Законодательство не со­держит конкретного перечня фондовых и коммерческих ценных бумаг. Гражданский кодекс лишь в общем плане очерчивает кон­туры правового регулирования отношений, объектом которых яв­ляются ценные бумаги.
На фондовом биржевом рынке размещаются только эмисси­онные ценные бумаги. В соответствии со ст. 2 и 16 Закона о рынке ценных бумаг эмиссионные ценные бумаги должны об­ладать тремя признаками:
во-первых, закреплять совокупность имущественных и неиму­щественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безус­ловному осуществлению с соблюдением установленных Законом формы и порядка;
во-вторых, размещаться выпусками. В силу Закона о рынке ценных бумаг (ст. 2) выпуск ценных бумаг - совокупность цен­ных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковую номинальную стои­мость. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государст­венный регистрационный номер;
в-третьих, давать ее владельцам равный объем и сроки осу­ществления прав внутри одного выпуска независимо от времени их приобретения.
Закон о рынке ценных бумаг к ценным эмиссионным бума­гам относит облигации, акции и опцион эмитента, хотя не огра­ничивает данный перечень. Облигации и акции - основные виды ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке. В отли­чие от эмиссионных ценных бумаг неэмиссионные выполняют иные функции. Это расчетные (вексель, чек, сберегательная книжка на предъявителя) и товарно-распорядительные документы (коносамент, складское свидетельство).
С учетом внешнего вида и способа выпуска ценные фондовые бумаги можно подразделить на основные и производные (вспомога­тельные). В основных ценных бумагах выражено основное имуще­ственное право на имущество, денежные средства и другие пер­вичные ресурсы. Производные ценные бумаги удостоверяют право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (ак­ций, облигаций и др.). В числе последних можно назвать варран­ты, опционы и финансовые фьючерсы.
Варрант на ценные бумаги - документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акции или облигации како­го-либо юридического лица в течение определенного срока време­ни по установленной (по заранее известной) цене. Например, ин­вестор покупает эмитируемые облигации, приобретая при этом варрант на простые акции эмитента по цене 100 руб. Если через несколько лет курсовая стоимость простых акций эмитента пре­высит 100 руб., то инвестору будет выгодно реализовать свой вар­рант (с последующей перепродажей акций или размещением их в своем портфеле ценных бумаг).
Опцион - документ, дающий право его владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право. Так, оп­цион на покупку предоставляет заинтересованному лицу право в любое время в течение краткосрочного периода (обычно до трех месяцев) купить пакет акций по цене, обозначенной в дого­воре на опцион. Осуществление этого права целиком зависит от владельца опциона.
Финансовые фьючерсы - стандартные краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по огово­ренной цене и на конкретную будущую дату. Положения фью­черсного контракта являются обязательными для последующего исполнения. В свою очередь, владелец опциона вправе отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту.
В целом российское законодательство (включая и Граждан­ский кодекс) вновь демонстрирует свои слабые стороны в части регулирования отношений, объект которых - производные цен­ные бумаги. Более того, п. 2 ст. 912 ГК использует термин «вар­рант» в качестве одной из частей складского свидетельства; по­следние, как уже отмечалось, относятся к числу коммерческих (товарно-распорядительных) ценных бумаг.
Гражданский кодекс (ст. 145) дает юридическую классифика­цию ценных бумаг в зависимости от способа обозначения управомоченного лица и передачи прав по ценным бумагам. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на предъявительские, именные и ордерные.
Предъявительской является ценная бумага, для реализации и подтверждения прав которой достаточно простого ее предъявле­ния. Имя владельца предъявительской ценной бумаги не фикси­руется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нужда­ется в какой-либо регистрации. В качестве бумаги на предъявите­ля могут быть выпущены, например, облигации (п. 3 ст. 33 Закона об акционерных обществах), акции (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг). Однако выпуск акций на предъявителя разрешает­ся в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативами, установленны­ми ФКЦБ.
Бумага является именной, если права, удостоверенные ею, принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Имя владельца данной вида бумаги фиксируется на ее бланке и (или) в системе ведения реестра собственников в обычной документарной и (или) электронной формах. Поэтому переход прав по таким ценным бумагам требует выполнения определенной процедуры (перереги­страции прав собственника).
Ценная ордерная бумага позволяет ее владельцу самому осуще­ствлять свои права либо назначить своим распоряжением (прика­зом) другое управомоченное лицо. Отметим, что ценные эмисси­онные бумаги не могут быть выпущены в форме ценных ордер­ных бумаг.
В экономической литературе называются и другие виды цен­ных бумаг. Так, в зависимости от срока действия ценные бумаги подразделяются на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные. С учетом того, кто является эмитентом, ценные бу­маги можно классифицировать на государственные и негосударст­венные (корпоративные, иностранных эмитентов, частные). Лю­бая классификация ценных бумаг лишь тогда приобретает практическое значение, когда она становится объектом правового регулирования.